Dans l’exercice de mon métier, je suis fréquemment questionné sur des demandes de gestion de fonds et plus particulièrement quant au fonctionnement des ETF.
Afin d’en expliquer le fonctionnement, j’ai répliqué l’indice SMI (Swiss Market Index) qui je le rappelle dans le calcul de la performance ne tient pas compte des dividendes.
1. Qu’est-ce qu’un ETF ?
Un ETF (Exchange Traded Fund) est un fonds coté en bourse qui cherche à répliquer la performance d’un indice. Dans le cas du SMI (Swiss Market Index), il s’agit de suivre les 20 plus grandes capitalisations suisses (Nestlé, Novartis, Roche, UBS, etc.), selon leur poids dans l’indice. L’objectif étant de reproduire fidèlement les variations de l’indice, sans chercher à le battre.
2. Réplication *physique du SMI : mon approche
J’ai choisi de créer ma propre réplication physique du SMI à partir de : - la composition officielle du SMI au 23 juin 2025 (c’est-à-dire la répartition de mon investissement de base par rapport poids des sociétés représentées dans le SMI) – et les cours historiques 2014 – 2024 pour analyser les performances.
J’ai calculé qu’un investissement minimal de 25’000 CHF est suffisant pour couvrir les actions du SMI avec des pondérations proches de la réalité. J’ai ainsi créé un mini-fonds indiciel maison, équivalent à un ETF SMI, mais géré manuellement. Je rappelle que plus on possède de titres, plus le portefeuille est diversifié, plus on réduit le risque.
On peut choisir d’avoir un montant plus petit, par exemple 1'000 CHF, 10'000 CHF. Cependant avec le jeu des proportions, on ne peut guère acheter qu’ ¼ d’action et le risque est que vous ne couvrez pas tout l’indice. Pour avoir tester plusieurs variantes sur Excel, 25'000 CHF est un bon chiffre de départ.
*Physique : l’ETF reflète exactement les entreprises du SMI dans les mêmes proportions.
3. Résultat : une surperformance « accidentelle »
En utilisant les poids du SMI de juin 2025 dans les performances historiques de 2014 à 2024, mon portefeuille a surperformé le SMI (» 4,7 % contre 3,6 % annualisé sur la période). Ce résultat montre que la composition choisie n’était pas neutre : certaines entreprises surpondérées dans ma version ont mieux évolué sur la décennie. Cela illustre la différence entre une réplication passive parfaite et une gestion active, ici déguisée parce que non voulue.
La composition officielle du 23 juin 2025, mais adaptée à la période 2014 - 2024, a créé une gestion active. En effet, la composition du SMI peut changer. Par exemple le Crédit Suisse, le Groupe Swatch ne font plus partis du SMI.
4. Gestion passive vs gestion active
| Type de gestion | Objectif | Méthode | Risque | Coûts | Exemple |
| Passive | Suivre l’indice | Valeurs proportionnelles à l’indice | Faible | Bas | IShares, ETF SMI |
| Active | Battre l’indice | Sélection / pondération manuelle | Elevé | Cher (temps, erreurs, gestion,…) | Portefeuille maison |
5. Particularité du SMI : performance hors dividendes
Le rendement officiel du SMI tient compte que de la variation des prix, sans les dividendes. Ainsi, un investisseur qui réinvestit les dividendes obtiendrait une performance supérieure. Dans ce cas, comme je n’ai pas inclus les dividendes, le résultat reste parfaitement comparable à la performance « prix » de l’indice.
6. Faire soi-même une réplication : avantages et limites
| Avantages | Inconvénients |
| Pédagogique : compréhension du fonctionnement d’un indice | Temps de suivi et rééquilibrage trimestriel |
| Coûts faibles (pas de frais de gestion) | Frais de courtage pour chaque action |
| Liberté de composition et de pondération | Risque de déviation (tracking error) |
| Transparence totale sur les titres détenus | Complexité pour réinvestir les dividendes |
7. Conclusion
En construisant une propre réplication du SMI, on reproduit le principe d’un ETF physique. Cela démontre la faisabilité d’une approche indicielle personnelle, et illustre comment, même par hasard, une légère dérive de pondération et de choix de titres peuvent battre l’indice de référence. Cette expérience est une excellente démonstration pédagogique pour comprendre, tester et comparer — c’est la meilleure façon de maîtriser la logique des ETF et des indices boursiers.
Pour celles et ceux qui désirent avoir une lecture plus appronfondie du SMI et de ses performance, je joins le lien d'une étude faite par Swiss Life en 2023 :
https://www.swisslife.ch/content/dam/ch/dokumente/fr/unternehmen/slps/EditionSpecialeSmiFr_v0100.pdf
Pour celles et ceux qui désirent connaître à quoi ressemble un prospectus ETF SMI, je joins également le lien d'un exemple :
https://www.ubs.com/2/e/files/RET/FS_RET_CH0017142719_CH_FR.pdf
Références :
SMI : https://www.six-group.com/en/market-data/indices/switzerland/equity/smi.html
Divers : https://fr.tradingview.com/symbols/SIX-SMI/
© Didier Schrumpf 12 octobre 2025
(Ne fait aucune déclaration sur d'éventuels évolutions futurs et ne donne aucune recommandation de placement)